美邦服饰扭亏为盈，是否已经完全走出颓势？

4月23日晚间，上海美特斯邦威服饰股份有限公司(以下简称“美邦服饰”)发布公告称，中国证监会已受理公司增发A股非公开发行股票的申请。在业内看来，增加股票的发行量是为了获得进一步融资。美邦服饰在去年扭亏转盈后选择融资无疑是对自身发展充满自信，不过，美邦服饰的现状当真乐观?

从业绩上来看，美邦服饰去年的确有所转好。财报显示，公司去年实现营业收入76.65亿元，同比增长18.42%;经营实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润为4036.16万元，同比增长113.24%。不可否认，从2017年净亏3亿元到去年净赚4000万元，美邦服饰在二代掌门人胡佳佳接手后，经营状况有所好转。

但从细节来看，美邦服饰存在的问题仍有不少。据中国商报记者观察，美邦服饰的业绩能够实现盈利其实并不全是服装业务的助力，更为重要的原因是公司的投资收益和政府的高额补贴，就主业而言，依旧处于亏损状态。

值得注意的是，为了提升营业收入，美邦服饰对加盟商、专柜及第三方电商平台放宽了信用政策，加大了赊销比例。这也导致了公司应收账款迅速增加，期末余额高达12.17亿元，同比增长177.22%。而此增长比例远超美邦服饰的营收增长率。实际上，这个问题已经受到交易所的关注并问询。尽管美邦服饰对此表示，是为了支持加盟渠道转型升级、提升品牌形象、缓解加盟商资金压力，但由此带来的巨大坏账风险同样引发业内关注，这个代价是否值得还很难说。

此外，美邦服饰长久以来存在着存货的问题。去年，美邦服饰存货金额为23.49亿元，占流动资产的52.95%。报告期内，该公司存货周转天数为208.18天，虽然较峰值2017年下降了25天，但仍高于2016年及此前。光大证券分析师李婕表示，当前美邦服饰的存货仍需消化。

尽管问题重重，但是美邦服饰近年来的努力也是值得肯定的。记者梳理发现，美邦服饰的净利润从2012年开始下滑，2015年甚至亏损了4.32亿元。2016年年底，二代掌门人胡佳佳上任，美邦服饰便开始了转型升级。2017年，美邦服饰形成以Metersbonwe、ME&CITY、MOOMOO、ME&CITY KIDS、CHIN祺五大品牌为主的矩阵，挖掘年轻消费群体的细分需求。从业绩来看，新品牌拉动效果明显，去年，Metersbonwe和ME&CITY销售收入分别同比增长13%和48%;Moomoo和ME&CITY KIDS两个童装品牌合计实现销售收入同比增长24%。

此外，美邦服饰去年坚持以购物中心+传统商圈并行的渠道策略发展，继续深化与全国各大知名购物中心的战略合作。李婕认为，从当前加盟渠道增速较高这一现象可以看出，美邦服饰整体业务调整效果已经显现。未来，美邦服饰或将继续重点提升单店效益，以加盟为主要拓展渠道，控费效果也将显现。

除此之外，今年1月，美邦服饰发布定增预案，拟募集15亿元投入品牌升级与产品供应链转型的项目以及偿还银行贷款，不得不说，美邦服饰仍在自救的路上。