主业手表利润微薄 电商亏损 历峰利润率创11年新低

Compagnie Financière Richemont SA (CFR.S) 历峰集团的传统业务恢复了稳健的销售增长，整体利润率却因为扩张新渠道业务而跌至超过十年新低。

在截至3月31日的2019财年，该瑞士奢侈品集团实现营业利润19.43亿欧元，同比上涨5.4%，不及市场预期的20.5亿欧元。营业利润率较2018财年的16.7%骤降280个基点至13.9%，这是2008年分拆Britishi American Tobbacco 英美烟草公司股权后的最低水平。

珠宝和专业制表两大部门的营业利润率在上财年大幅提升的基础上，分别进一步改善160和300个基点至31.5%和12.7%，两者营业利润合计26.07亿欧元，按年增长19.1%。

然而，包含Yoox Net-a-Porter Group(YNAP) 和Watchfinder & Co. 的在线分销部门则出现营业亏损2.64亿欧元，当中包括并购交易录得的1.65亿欧元无形资产摊销，隶属于YNAP 的The Outnet 与Mr Porter 转移全球科技及物流平台也花费了近1亿欧元。首席财务官Burkhart Grund 在分析师电话会议上承认，升级The Outnet 的学习曲线“昂贵且痛苦”，他相信这次教训将有助未来几年内集团完成其他平台和所有品牌的系统升级。

至于已经在美国、香港和澳洲建立业务的Watchfinder，Burkhart Grund 表示该英国二手腕表电商会推进法国扩张，并继续研究进军其他市场。

YNAP 最大竞争对手Farfetch Ltd. (NYSE:FTCH) 本周的财报亦显示首季净亏损几乎翻倍至1.093亿美元，创始人兼CEO José Neves 在接受采访时表示，现在必须继续投资才能抢占7-10年内规模可增长1,000亿美元的奢侈品网购市场。

针对Farfetch Ltd. 与JD.com Inc. (NASDAQ:JD) 京东联姻，YNAP 去年底宣布与中国最大电子商务集团Alibaba Group Holding Ltd. (NYSE:BABA) 阿里巴巴成立合资公司，把Net-a-Porter 和Mr Porter 引入天猫奢品频道，双方亦会为这两大平台开发专门服务中国市场的移动应用。Richemont SA 历峰集团在今天电话会议上透露合资公司已经聘请CEO，现阶段正招募管理团队和建立物流网络。

为得到YNAP 和Watchfinder，Richemont SA 历峰集团共投入了28.94亿欧元，管理层强调在线分销部门的盈利在EBITDA 层面上没有亏损。Bank Vontobel 奢侈品行业分析师Rene Weber 则认为该部门表现“令人失望”。

Montblanc 万宝龙、Chloé 蔻依等品牌所属“其他”业务亦录得营业亏损1亿欧元，与Lancel 兰资出售交易相关的亏损就达到5,800万欧元，撇除一次性开支后的亏损也从上财年的2,800万欧元扩大至4,200万欧元。

YNAP 与Watchfinder 的加入则在2019财年为Richemont SA 历峰集团创造21.05亿欧元的收入，带动集团总销售同比上涨27%至139.89亿欧元。

撇除在线分销部门后的总销售亦有8%的涨幅，其中亚太地区和美洲市场各录得14%和11%的增长，中国内地和香港的增幅均达到双位数，美洲所有业务部门和销售渠道亦有双位数增长;欧洲则因为批发分销网络进一步优化、法国“黄背心”运动以及Lancel 兰资的出售而仅增1%。

Cartier卡地亚和Van Cleef & Arpels 梵克雅宝总销售按年上涨9.8%至70.83亿欧元。Cartier 卡地亚总裁兼CEO Cyrille Vigneron 透露中国大陆去年涨幅达15%，而且增长势头稳定，预计政府鼓励本地消费等因素可支持该市场中期内继续增长;与此同时，中国人的旅游消费也有大约7.5%的增长。

拥有八个瑞表品牌的专业制表部门实现销售29.8亿欧元，较2018财年的27.14亿欧元增加9.8%。管理层在财报中指出几乎所有品牌销售得到提升，直营精品店有双位数增长，Vacheron Constantin 江诗丹顿、Jaeger-LeCoultre 积家和IWC Schaffhausen 万国表现最为强劲，批发销售也得益于回购活动终止而录得高个位数增长。近年该集团在回购批发库存上花费了5亿欧元。

瑞士钟表工业联合会(FH)的数据显示，2019年头三个月瑞表出口只比去年同期轻微增长2.9%，最大的三个市场香港、美国和中国内地分别仅增0.1%、2.6%和3.4%，而带动一季度增长的主要是批发商赶在脱欧前囤货的英国市场、以及日本和新加坡。Richemont SA 历峰集团没有在电话会议上具体讨论中美的潜在毛衣展冲击。

本月初毛衣展升级之前，不少行业高管仍看好今年瑞表可保持增长，当中包括全球最大奢侈品集团LVMH Mo&235;t Hennessy Louis Vuitton SE (LVMH.PA) 路威酩轩旗下的Bulgari 宝格丽和Hublot 宇舶，Patek Philippe 百达翡丽则预计销售持平。业内人士估计今年的瑞表出口增长率会从2018年的6.3%下降到大约2%。

Compagnie Financière Richemont SA (CFR.S) 周五开盘急跌最多2.4%后逐步收复失地，尾盘更一度上升4.2%至74.06瑞郎，全日收涨2.8%，报73.1瑞郎，把2019年迄今升幅扩大至16%。