Gucci 二季度放缓 只录得12.7%的增幅

Gucci二季度收入扑街，但可能并非坏事。

意大利品牌古驰维持11个季度的奢侈品行业“明灯”熄灭，在高基数和高预期的情况下，12.7%的季度可比增幅未能让市场满意。在Gucci二季度放缓之际，LV和Hermès二季度反而加速增长。

Hermès International SCA(HRMS.PA)爱马仕国际集团二季度实现收入16.745亿欧元，较去年同期14.596亿欧元增加14.7%，撇除汇率影响后增幅为12.3%，较增长11.6%的一季度轻微提速，分析师此前预测增速只能持平。

LVMH Mo&235;t Hennessy Louis Vuitton SE(MC.PA)路威酩轩前一日发布的业绩显示，二季度有机增幅12%，较一季度11%提速，超过市场预期的10%。皮具和时尚部门上半年表现最佳，有机增长18%，二季度达20%。

在一季度20.0%的可比增长对冲下，Gucci上半年有机增幅16.3%，跑输最大竞争对手LV所属的路威酩轩时尚皮具部门。

Kering SA(KER.PA)开云集团首席财务官Jean-Marc Duplaix表示，Gucci的放缓主要因美国市场，由于中国游客在当地消费疲弱，导致品牌在该地区下滑2%。他同时警告，所有品牌都有类似情况，美国市场将会越来越艰难。

亚太市场二季度可比销售放缓情况更为严重，从一季度的35%增长跌至23%，但中期29%的增幅仍为最好市场。

与财报季的疲弱相比，Gucci仍是最敢直面现实的品牌。Jean-Marc Duplaix道出了目前奢侈品行业增长的关键——广告营销的投资。但他表示，需要评估美国市场，因为该市场的营销投资回报率非常之低。

2019年上半年，Gucci削减了大量的美国市场广告，但计划下半年重新投入。

路威酩轩尽管二季度强劲增长，但是该公司上半年营业利润率大跌110个基点至31.2%，营业利润增长17.0%至32.48亿欧元，期内该集团营销和销售费用95.63亿欧元，增幅15.1%超过收入有机增长。

自2017年开始一直警告投资者需要密切注意营销费用的No Agency分析师唐小唐表示，时尚行业已经越来越像科技行业，尽管仍然有利可图，不会亏损经营，但是在营销广告方面的投资已经趋于疯狂，而在这一模式长期是不可持续的。

“就像在中国争夺流量明星一样，这是非常糟糕的行业现象，平面来看，完全无利可图。一旦利润、收入、投资的由强到弱的增长路径出现反转，多米诺骨牌就会倒下。”该分析师在周四评论路威酩轩业绩时指，尽管奢侈品行业的投资趋于疯狂，但是相比高端美妆行业已经处于癫狂的状态要稍好。

上半年Gucci营业利润率再创新高，40.6%按年大涨220个基点，经调整后40.4%同样增幅220个基点，营业利润按年增长26.7%至18.76亿欧元，占集团中期营业利润的83.3%。

Jean-Marc Duplaix称，下半年预计Gucci营业利润率会进一步提高，因为经改造后的新概念门店的坪效有大幅提升。与此同时，Gucci在5月和7月分别推出彩妆和高端珠宝业务，这两大行业目前趋势非常强劲。

唐小唐表示，从开云的分析师电话会议来看，Gucci目前仍然是最好的品牌，在引领行业收入增长，从产品、商业模式上完全领先，相反，LV、Prada目前正在重复Gucci的老路，而Gucci已经率先开始走向更注重利润率的方面，相信未来Gucci在利润和利润率方面可以延续过去三年在收入方面的领先表现。

开云集团上半年整体营业利润22.527亿欧元，同比较2018财年的17.977亿欧元增长25.3%，营业利润率29.5%，同比大涨160个基点，EBITDA利润率同样改善30个基点至36.8%。

法国集团首席执行官Francois-Henri Pinault在声明中称赞上半年强劲业绩，但罕见提及“财务纪律”。

由于被意大利当局查税，上半年开云纯利暴跌75.3%，由23.449亿欧元跌至5.797亿欧元，撇除拨备查税和解金，中期纯利按年增24.7%至15.561亿欧元，2018财年同期为12.475亿欧元。

已经低迷三年的Bottega Veneta葆蝶家二季度意外轻微好转，在低基数基础上，可比增幅录得正面，按年增0.8%，而首季度大跌8.9%。其中亚太市场二季度跌幅1%，而一季度暴跌11%，唯中期营业利润率18.9%同比暴跌60个基点，经调整后18.3%跌幅同样高达570个基点。

该品牌6月中刚刚任命新CEO，开云集团进行了内部晋升，现年48岁、担任开云集团旗下Yves Saint Laurent首席运营官的Bartolomeo Rongone将于9月1日起担任Bottega Veneta首席执行官，而其前任Claus-Dietrich Lahrs因“更多时间陪伴家人和接受新的挑战”的“个人原因”将离开公司。

第二大品牌Saint Laurent圣罗兰表现非常稳定，可比增幅15.8%，较一季度17.5%轻微放缓。该品牌上半年营业利润大涨24.3%好于销售增幅，由2.03亿欧元增至2.52亿欧元，营业利润率25.9%同比改善80个基点，经调整后25.4%增幅90个基点。

2019年上半年，开云集团整体收入76.384亿欧元，较2018年上半年64.319亿欧元增长18.8%。

受Gucci增长放缓，Kering SA(PPRUY.OTC)开云集团在美股市场股价暴跌8.55%，而LV尽管表现强劲，市场仍然抱怨其走低的利润率，周四LVMH Mo&235;t Hennessy Louis Vuitton SE(MC.PA)路威酩轩在欧股收跌1.09%报376.15欧元，显示投资者的趋势。