Gap集团第一季度不及预期 Old Navy可比销售额首次下滑

美国服装公司GapInc.（盖璞）集团公布2019财年第一季度财务数据，销售和利润未达分析师预期。集团可比销售额同比下降4%，旗下三大品牌，包括Old Navy（老海军）、Gap（盖璞）、Banana Republic（香蕉共和国）可比销售额均有所下滑，分别下降了1%、10%、3%。其中，Old Navy品牌可比销售额三年来首次出现下滑，Gap品牌可比销售额为四年来最为严重的下滑。

消息传出后，Gap集团股价周五收盘下跌9.32%至18.68美元。截至周四，Gap集团今年的股价已下跌20%，成为标准普尔500零售指数表现第五差的股票。

此前，Gap Inc.集团曾宣布，计划在2020年拆分出两家独立上市公司，将旗下品牌Old Navy拆分为一家独立上市公司，其余品牌另组为一家独立上市公司。（详见《华丽志》报道：Gap集团宣布分拆旗下品牌Old Navy成立独立新公司，股价应声大涨16%）

Gap集团主席兼首席执行官Art Peck在官方声明中表示，仍然对2020年Old Navy拆分计划抱有信心，将致力于成立两家独立公司，推动长远价值创造和盈利增长。但分析师们则表示了不同的看法：

看衰：

Wedbush证券分析师Jen Redding表示，Old Navy作为Gap集团的“黄金品牌”，在过去几年是支撑集团盈利能力的主要动力。但现在Old Navy正处于最糟糕的时刻，不免让人质疑拆分Old Navy的可能性和价值。

加拿大皇家银行资本市场分析师Kate Fitzsimons将Gap集团的目标股价从26美元下调至22美元，他认为，Gap集团新财年开局不利，在当前的环境下能否顺利进行分拆、集团能否扭转局势，都是问题。

Bloomberg Intelligence分析师Poonam Goyal认为，尽管更冷的天气、复活节推迟等也是影响销售增长的部分原因，但是Gap集团在第一季度表现不佳，令人质疑集团是否有能力持续反弹。“从Gap集团2019财年的预期看，集团或将延续颓势。”

看好：

Jefferies的分析师Randal Konik继续给予买进评级，但将目标股价从50美元下调至40美元，他说：“Gap集团管理层对盈利问题采取了一定措施，我们预计下半年可比销售额和利润将会改善。”

对于Gap品牌，他认为该品牌关闭了数百家亏损的门店后，将有助于品牌利润的提升；对于Old Navy品牌，他表示将保持对Old Navy的评估，并称该品牌是“皇冠上的明珠”。他认为，（如果分拆成独立上市公司）Old Navy的市值将远高于当前（Gap集团）。

TelseyAdvisory Group分析师Dana Telsey将目标股价从40美元下调至27美元，他认为：“集团第一季度表现令人失望，令拆分Old Navy显得不合时宜。此外，库存增加可能对下一季度利润率带来压力。”

而对于Gap品牌，他认为在毛利增长和成本控制的情况下，该品牌的盈利能力“实际上有所提升”；对于Old Navy品牌，他表示（如果拆分上市）那么该品牌的市盈率将比现在未拆分前的Gap集团要高，因为Gap集团利润大部分来自Old Navy。“因此我们仍然认为拆分Old Navy将是潜在的催化剂。”

中立：

Nomura Instinet分析师Simeon Siegel将目标股价预期从32美元下调至22美元。他认为：“在当前零售行业整体环境不利的情况下，Gap集团第一季度表现未达预期，同时又下调了全年预期，加上库存重压，这些因素将会导致投资者谨慎考虑Gap集团的拆分计划。尽管股价下跌，我们仍然持中立态度，看它是否能稳定下来，并恢复增长。”

来自B Riley FBR的分析师Susan Anderson给予中性评级，将股价预期从30美元下调至21美元，他表示：“在看到Gap集团核心品牌表现稳定并有所改善之前，我们仍将持观望态度。”

截至2019年5月4日，Gap Inc.2019财年第一季度关键财务数据如下：

净销售额同比下降2%至37.06亿美元

可比销售额同比下降4%（相比之下，去年同期则同比上涨1%）

毛利润同比下降6%至13.4亿美元

毛利率同比下降140个基点至36.3%

经营利润率同比上涨240个基点至8.5%；调整后经营利润率同比下降260个基点至3.5%

摊薄后每股收益为0.60美元，高于去年同期的0.42美元；调整后摊薄每股收益为0.24美元

商品库存同比增长10%至22.4亿美元

在44个国家设有3849家门店，其中3335家为直营门店

按品牌：

Old Navy全球净销售额为17.99亿美元，高于去年同期的17.45亿美元；全球可比销售额同比下降1%（相比之下，去年同期则同比上涨3%）

Gap全球净销售额为10.52亿美元，低于去年同期的12.04亿美元；全球可比销售额同比下降10%（相比之下，去年同期则同比下降4%）

Banana Republic全球净销售额为5.68亿美元，高于去年同期的5.64美元；全球可比销售额同比下降3%（相比之下，去年同期则同比上涨3%）

2019财年预期

调整后的摊薄后每股收益为2.05-2.15美元

可比销售额呈中单位数下降

关闭30家直营门店。