差距趋近！女装上市企业一季度业绩分析

从A股女装上市企业2019年一季度业绩情况来看，7家女装上市企业营收净利有增有减，各企业之间的差距日趋拉近缩小。

拉夏贝尔营收23.72亿元

2019年一季度，拉夏贝尔实现营业收入23.72亿元，同比下跌6.94%;实现归属于上市公司股东的净利润975.1万元，同比下跌94.4%。截至2019年3月底，拉夏贝尔集团门店网点数量为7653个，比2018年3月底的9540个净减少1887个。

按品牌分，除了童装品牌8eM保持较快增速，营收同比增长30.64%，集团其余品牌均呈现下跌趋势。拉夏贝尔称，导致报告期收入同比下降的原因主要是公司加速线下渠道的调整进程，关闭亏损及低效直营门店以减少资源的无效投入，截止2019年3月底公司的门店网点数量为7653个，比 2018年3月底的9540个净减少1887个，门店网点数量下降比例为19.78%;公司主要女装品牌La Chapelle、Puella、7 Modifier及La Babité受直营门店数量减少、终端客流下降及过季品销售占比增加等因素影响，一季度收入分别同比下降 26.65%、29.76%、22.91%和 23.06%。净利润减少主要是执行新租赁准则导致当期减少净利润1168 万元，如不考虑此因素按同比口径，公司一季度实现归属于上市公司股东的净利润同比下降87.69%。

朗姿营收7.22亿元

朗姿2019年一季度实现营业收入7.22亿元，同比增长7.22%;实现归属于上市公司股东的净利润5276.74万元，同比下跌12.54%。

朗姿公司主营业务覆盖女装、婴童、医疗美容、资产管理四大业务体系，在女装市场，朗姿股份目前旗下有自主品牌朗姿Lancy From 25、莱茵Lime Flare、玛丽marie n°mary、俪雅朗姿Liaalancy，代理品牌卓可Mojo S.Phine、吉高特Jigott、Fabiana Filippi、Dewl等。

维格娜丝营收6.88亿元

维格娜丝2019年一季度实现营业收入6.88亿元，同比下跌8.71%;实现归属于上市公司股东的净利润1329.01万元，同比下跌79.59%。截至2019年3月底，维格娜丝共有门店1381家，其中VGrass门店152家，Teenie Weenie门店1228家，吉祥云锦门店1家。

维格娜丝集团目前旗下有VGrass、吉祥云锦、Teenie Weenie三个品牌，一季度VGrass营收1.84亿元，同比下跌12.24%;吉祥云锦营收471.56万元，同比下跌1.64%;Teenie Weenie是集团业绩贡献最大的品牌，一季度营收4.98亿元，同比下跌7.89%。此外，一季度维格娜丝线上营收8576.46万元，同比下跌8.59%;线下营收6.02亿元，同比下跌7.8%。

歌力思营收6.23亿元

歌力思2019年一季度实现营业收入6.23亿元，同比增长8.32%，实现归属于上市公司股东的净利润8916.32万元，同比增长11%。截至2019年3月底，歌力思共有门店591家。报告期内，歌力思线下销售5.45亿元，占总营收的96.22%;线上销售2138.6万元，占总营收的3.78%。

歌力思旗下有Ellassay、Laurèl、Ed Hardy、IRO、Vivienne Tam 、JeanPaulKnott等6个时装品牌。2019一季度，主品牌ELLASSAY营业收入2.53亿元，同比增长6.42%;Laurel收入2399.16万元，同比下跌8.91%;Ed Hardy及Ed Hardy X收入1.24亿元，同比增长6.19%;IRO(不含中国区)营收1.44亿元，同比增长2.09%，IRO中国区营收1680.81万元，同比增长270.74%;实现收入439.43万元，同比增长454.11%。歌力思称，IRO和Vivienne Tam品牌在报告期内发展迅猛，业绩增长迅速，IRO品牌全球以分销业务为主，其分销业务毛利率比公司旗下其他品牌略低，对公司总体毛利率有所拉低。

地素时尚营收5.84亿元

地素时尚2019年第一季度实现营业收入5.84亿元，同比增长13.53%;实现归属于上市公司股东的净利润1.95亿元，同比增长32.58%。截至2019年3月底，地素时尚共有门店1048家。

地素时尚旗下现有DAZZLE、DIAMOND DAZZLE、d′zzit和RAZZLE四个服装品牌，期内DAZZLE实现营收3.35亿元，同比增长12.83%;DIAMOND DAZZLE营收4860.35万元，同比增长14.77%;d′zzit营收1.94亿元，同比增长15.09%;2017年9月上市的男装品牌RAZZLE营收459.57万元，同比增长0.28%。此外，2019年一季度地素时尚线上销售7093.24万元，同比增长24.99%;线下销售5.11亿元，同比增长12.21%。

安正时尚营收5.53亿元

安正时尚2019年一季度实现营业收入5.53亿元，同比增长41.46%;实现归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比增长10.51%。截至2019年3月31日，安正时尚共有门店957家。报告期内安正时尚线上销售增长迅猛，一季度线上营收2.35亿元，占总营收的42.7%;线下销售3.16亿元，占总营收的57.3%。

安正时尚旗下有JZ玖姿、IMM尹默、MOISSAC摩萨克、FionaChen斐娜晨四个女装品牌和ANZHENG安正男装品牌，以及安娜寇女装互联网电商品牌。2019年一季度，主品牌玖姿营收2.67亿元，同比增长8.25%;尹默营收5534.81万元，同比下跌10.11%;安正营收2717.31万元，同比增长3.78%;摩萨克营收458.7万元，同比下跌37.69%;斐娜晨营收2433.72万元，同比下跌35.57%;安娜蔻营收362.15万元，同比下跌50.9%。

日播时尚营收2.76亿元

日播时尚2019年第一季度实现营业收入2.91亿元，同比增长5.46%;实现归属于上市公司股东的净利润466.51万元，同比大跌71.99%。报告期内，日播时尚线下销售2.65亿元，同比增长5.22%;线上销售2120.14万元，同比下跌2.13%。截至2019年3月末，日播时尚共有门店1041家。

日播时尚旗下现有五个品牌broadcast播、PERSONAL POINT、CRZ、MUCHELL和broadcute。其中女装品牌目澈MUCHELL与童装broadcute两个新品牌从2018年开始实际运作。2019年一季度主品牌Broadcast：播营收2.38亿元，同比增长7.99%;Personal Point营收606.13万元，同比下跌18.22%;CRZ营收3536.03万元，同比下跌22.48%;新女装品牌MUCHELL营收511.36万元;童装broadcute营收160.26万元。日播时尚称，公司在2018年第二季度开始运营两个新品牌MUCHELL目澈与broadcute童装，新开直营店的经营业绩仍未达到预期，受到2018年第一季度高基数的影响，所以同比归属上市公司股东的净利润下降71.99%。

一季度A股女装上市企业差距趋近

从A股女装上市企业2019年一季度业绩情况来看，7家女装上市企业营收净利有增有减，各企业之间的差距日趋拉近缩小。

从营业收入来看，一季度营收最高的是拉夏贝尔23.72亿元，其次是朗姿7.22亿元，维格娜丝6.88亿元。从营收同期增长幅度来看，涨幅最高的是安正时尚41.46%，其次是地素时尚13.53%，歌力思8.32%。7家女装上市企业中，拉夏贝尔和维格娜丝出现营收同期增长下跌的趋势，其余5家女装企业一季度营收实现同期正增长。

从净利润来看，歌力思、地素时尚和安正时尚3家女装企业实现一季度净利润正增长，其余4家女装企业在一季度净利润均呈现下滑的趋势，其中拉夏贝尔下跌最猛，达到94.4%，而维格娜丝和日播时尚一季度的净利润也分别出现79.59%和71.99%的大幅下滑。7家A股女装上市企业在一季度净利润最高的是地素时尚1.95亿元，其次是安正时尚1.02亿元，歌力思8916.32万元。

结合女装上市企业在2018年的业绩表现，我们可以看到，曾经在女装上市企业中占据了很长一段时间营收净利排位第一的拉夏贝尔，在2018年首次出现经营亏损，营收净利呈现双双下跌的趋势。尽管拉夏贝尔2018年的营收达到101.76亿元，但全年的净利润仅有1.59亿元，已经落后于大部分女装上市企业。而在2019年一季度，拉夏贝尔的营收虽然在7家女装企业中仍旧排位第一，但销售收入总额和其他女装企业之间的差距已经明显缩小，同时一季度拉夏贝尔的净利润仅有975.1万元，下滑的趋势依旧未见起色。而从拉夏贝尔以及各企业净利润的情况不难看出，女装上市企业之间的差距正在逐步拉近缩小，各家女装集团势均力敌，女装行业的竞争在未来将更趋激烈。

从A股上市女装企业2018年和2019年一季度的业绩总体来看，目前国内女装市场仍处于一种市场较为细分，市场集中度相对较低，竞争相对激烈，但缺乏霸王式企业和品牌，缺乏国际化大时尚集团的成长阶段。毫无疑问，女装市场有着巨大的发展空间，在未来很长一段时间，女装企业的发展主题仍将是我们提及过多次的整合变革、规模扩张。在未来新一轮的增长周期中，我们相信，随着本土女装企业转型、调整、重塑和升级之路的加速度纵深发展，市场份额将逐步向龙头企业龙头品牌集中，行业的竞争格局也将逐渐优化和明晰。