服装企业“牵手”国有资本 追求双赢结果

最近一段时间，服装企业“牵手”国资、向国有资本转让股权的动作时有发生，这种事例以后或将更多地出现。

搜于特数次引入国资战略投资者

6月11日，搜于特发布公告，控股股东、实际控制人马鸿及其一致行动人广东兴原投资有限公司为给公司引入战略投资者及降低股票质押比例，马鸿将其持有的公司1.38亿股(占公司总股本的4.46%)股份、兴原投资将其持有的公司1665.67万股(占公司总股本的0.54%)股份一并转让给嘉兴煜宣投资合伙企业(有限合伙)，转让完成后，嘉兴煜宣将持有公司5%股份。公告显示，本次交易标的股份的转让价格为人民币2.70元/股，转让价款共计4.17亿元。

公告称，本次权益变动为马鸿及其一致行动人兴原投资拟通过协议转让部分公司股份的方式为公司引入战略投资者。本次协议转让后，马鸿及其一致行动人兴原投资合计持有公司11.25亿股股份，占公司总股本的比例为36.39%。马鸿仍为公司控股股东、实际控制人，本次权益变动不会导致公司控股股东、实际控制人变更。

资料显示，嘉兴煜宣成立于2019年5月22日，山东通嘉投资有限公司、宁波梅山保税港区晟德投资合伙企业、嘉兴君重资产管理有限公司分别持有其96.8973%、3.1007%、0.0019%股份。嘉兴煜宣大股东山东通嘉投资有限公司为中海信托股份有限公司旗下孙公司，而中国海洋石油总公司作为国务院国资委独资公司，持有中海信托95%股份。

这不是搜于特第一次引入国资战投。5月15日，搜于特发布公告，马鸿及其一致行动人兴原投资拟将其持有的3.09亿股公司股份以7.6亿元的价格转让给广州高新区投资集团有限公司，转让完成后，广州高新区将持有公司10%股份。去年11月，搜于特公告称，公司控股股东、实控人马鸿拟将其所持1.54亿股公司股份以3.73亿元的价格转让给前海瑞盛，转让完成后，前海瑞盛将持有搜于特5%股份。资料显示，前海瑞盛的股东之一是深圳东方创业投资有限公司，后者的股东是东方资产管理(中国)有限公司，亦具有国资背景。

多喜爱发布重组草案，国资拟借壳上市

4月15日，多喜爱发布公告称，拟通过资产置换及发行股份的方式吸收合并浙江省建设投资集团股份有限公司。交易完成后，多喜爱的控股股东变更为浙江省国有资本运营有限公司，实际控制人变更为浙江省国资委。

公告称，浙建集团与陈军、黄娅妮于4月12日签署《股份转让协议》，拟通过协议转让的方式受让取得陈军、黄娅妮持有的多喜爱6086万股股份(对应持股比例为29.83%)。转让价款合计为12.53亿元，转让价格为20.59元/股。股份转让完成后，浙建集团将持有多喜爱29.83%的股份，并将成为多喜爱第一大股东。

6月5日，多喜爱发布《重大资产置换及换股吸收合并浙江省建设投资集团股份有限公司暨关联交易报告书(草案)》。草案显示，上市公司将以其拥有的置出资产与国资运营公司拥有的部分置入资产的交易定价等值部分进行置换。同时，上市公司向交易对方以非公开发行股份的方式购买置入资产超出置出资产定价的差额部分，并对浙建集团进行吸收合并。根据评估报告，置出资产交易定价为7.16亿元，置入资产交易定价为80亿元。本次交易完成后，浙建集团将成为上市公司主要经营主体，浙江省国资委将成为上市公司的实际控制人。

公告称，通过本次交易，将多喜爱原有增长乏力、未来发展前景不明的家纺业务整体置出，同时将盈利能力较强、发展潜力较大的建筑类相关业务资产注入上市公司，实现上市公司主营业务的转型。

美盛文化拟转让股份，国资或成控股股东

3月27日，美盛文化发布公告称，公司收到控股股东美盛控股集团有限公司及其实际控制人赵小强的通知，美盛控股及其实际控制人与中合国信(杭州)实业发展有限公司、宁波锋尚融房投资合伙企业(有限合伙)、西安明丰置业有限公司及深圳前海欧米茄资产管理有限公司四方于2019年3月27日分别签署了4份《股份转让框架协议》，该事项可能导致公司控制权发生变更。

根据协议，美盛控股及赵小强拟向上述四方分别以16.04亿元、3.3亿元、3.3亿元、3.3亿元的对价转让其持有的上市公司总股本的24.8%、5.1%、5.1%、5.1%，合计转让40.1%股份。此外，美盛控股及其实际控制人承诺在12个月内以法律法规允许的形式完成其持有的股票减持，减持数量不低于上市公司总股本的10%。若本次交易实施完成，中合国信将持有公司24.8%的股份和24.8%的股份表决权，为公司第一大股东，成为公司控股股东。

公告显示，中合国信成立于2017年11月27日，是由中国国信信息总公司全资控制的国有独资公司，而中国国信信息总公司是由国家信息中心100%履行出资人职责的国有独资公司。

美盛文化在5月27日和6月6日连续发布公告，披露此次本次股权转让事项的进展情况。美盛文化称，本次股权转让事项中的部分细节工作尚未全部完成，预计无法在6月6日前完成相关工作。控股股东与主要收购方仅初步达成明确的交易意向，尚未签署正式的股权转让协议，本次交易尚存在不确定性。如最终完成本次股权转让，公司实际控制人将发生变更。

跨境通拟转让股份，国资或将入主

6月10日，跨境通发布公告称，收到公司实际控制人杨建新、樊梅花及新余睿景企业管理服务有限公司的通知，其于2019年6月6日与四川金舵投资有限责任公司签署了《股份转让及表决权委托框架协议》，其正在筹划将其持有的部分公司股份转让给金舵投资，并将剩余股份的表决权委托给金舵投资，该事项将可能导致公司控制权发生变更。

资料显示，四川金舵投资有限责任公司成立于2017年01月18日，注册资本27.5亿元，主要业务为投资与资产管理、股权投资、债权投资、企业并购、投资信息咨询(金融业务除外)、企业管理咨询等。金舵投资是由泸州老窖集团有限责任公司100%控股的全资子公司，而泸州老窖集团则由泸州市国有资产监督管理委员会100%控股。

公告显示，杨建新目前持有跨境通18.19%的股份，樊梅花目前持有跨境通2.28%的股份，新余睿景目前持有跨境通1.67%的股份。三方合计持有跨境通22.14%的股份，持股数量为3.45亿股。公告称，本次交易完成后，受让方承诺在符合国有资产管理规定及市场操作惯例的前提下，给予上市公司必要的资金和业务支持、保障上市公司稳健发展，包括但不限于由金舵投资向上市公司债务融资提供必要担保增信、认购上市公司发行的债券、定增，与上市公司共同组建产业基金支持上市公司业务发展等。

跨境通前身为百圆裤业，资料显示，百圆裤业由杨建新、樊梅花夫妇创立于1995年，2014年7月，环球易购被百圆裤业收购，百圆裤业更名为跨境通，主营业务由裤装转变为跨境电商。

摩登大道引入国资战略股东

2018年11月6日，摩登大道发布公告称，收到公司控股股东广州瑞丰集团股份有限公司的通知，瑞丰集团与某国有基金管理有限公司签署了《战略合作框架协议》。瑞丰集团意向将其持有公司不超过1亿股股份(占其持股的49.14%，占公司总股本的14.03%)转让给某国有基金管理有限公司。该国有基金管理有限公司受让相关股份后成为摩登大道的战略股东，并为摩登大道的发展提供支持，具体以双方后续签署的正式交易协议内容为准。

公告显示，该国有基金管理有限公司为一家在中国境内设立并合法存续的私募基金管理人，为积极响应党中央、国务院关于打好防范化解风险攻坚战的决策部署，拟筹备发行扶持民营企业发展的私募基金。摩登大道称，本次拟引入国有基金管理有限公司作为战略股东，拟通过发行扶持民营企业发展的私募基金、项目投资、共享资源等方式展开战略合作。公告并未透露此国资战略股东的具体名称。

摩登大道2018年年报显示，公司2018年实现营业收入15.62亿元，同比增长69.56%，实现归属于上市公司股东的净利润2785.47万元，同比下降79.32%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1671.46万元，同比下降41.02%。摩登大道称，2018年度营业收入增加主要是代理品牌业务、互联网业务、自有品牌业务收入增加所致。营收与利润变动不一致的原因有两个，一是计提商誉减值准备，二是确认资产减值损失，导致2018年公司净利润大幅下降且与营业收入变动趋势不一致。

华尚观察：服装企业“牵手”国有资本追求双赢效果

去年以来，国资“接盘”民企的事例就频有发生，今年以来，这种现象更是频频出现。服装上市企业大多数属于民企，因此有上述服装企业“牵手”国资的例子产生。不过，虽然企业同样是引入国资，但是方式却不太相同。搜于特先后引入前海瑞盛、广州高新区和嘉兴煜宣这三个国资战略投资者;多喜爱则是以重组方式注入国资，成为国资借壳上市的标的;美盛文化向国资转让股权，国资成为控股股东;摩登大道则是和一家扶持发展民企的国资基金公司战略合作，引入国资战略股东。

引入国资战略投资者、置入国资重组、国资入主成为控股股东、国资基金成为战略股东等服装企业“牵手”国资的动作背后，是宏观经济、资本市场和政策导向等多方面因素作用的结果。某些民企在融资和流动性方面遇到压力，引入较为“财大气粗”的国资缓解压力，是一种“面对现实”的行为;另一方面，国资也在深化国资国企改革，比如推动混合所有制改革、提升国资资本运营能力、建立国资资本运营平台等，因此，民企和国企“牵手”也是双方需求和意愿对接的结果。从这个方面来说，目前资本市场上一些民企“入主”国资的事例也是这种意愿的体现。

从长远来看，无论是国资主动牵手民企还是民企“入主”国资，作为民企一员的服装企业，都希望在这个“融合”过程中努力做到优势互补，提高自身竞争力，现实产业升级、公司治理、资本运作和科技创新能力的提升，达到一加一大于二的双赢效果。